曾几何时，国退民进是中国民企做大做强最为快捷的方式，但随着德隆系、格林柯尔系、健力宝系这一个个中国产业与资本的神话相继坍塌，基建大王严介和上百亿打包收购国企的宏大计划被叫停，国退民进这种曾经快速做大企业的方式正在受到越来越多的监管，前路也是愈走愈 ? ? 。
但与此相对 的是，随着中国对资本管制的逐渐开放，国际资本已在中国民企的腾飞中扮演着越来越重要的角色。
回顾近三年来的胡润百富榜更可以看出，首富无一例外都因为登陆国际资本市场或借力国际基金而使个人财富实现大的飞跃，尤其是２００５年的财富狂ì ? 者，例如合生创展的朱孟依，汇源集团的朱新礼，富力集团的张力，雨润集团的祝义才和永乐家电的陈晓都因与国际金融或产业资本结合而使企业走出了关键一步。
现在的中国似乎正在重演着２０世纪初美国摩根时代的旧梦，用金融资本去整合着产业资本，不同之处在于中国最大规模的企业仍未大步进入这整合的热潮中去，整合者以国外金融或产业资本为主，国内资本依然充当配角。
对此，曾成功投资比亚迪并创造 600 倍回报的广州融捷投资管理集团董事长吕向阳发表了自己的看法，他认为，国内的资本投资民企往往强调对企业进行控股，而这是企业的创始者很难答应的。同时，投融资双方很难互信，另外国内资本的资金不够充足也是个很现实的问题。
合生创展
朱孟依，中国地产界的超级大鳄，常年位居胡润百富榜前十位，去年其个人资产增长近２０亿元，达到了８５亿元，旗下上市公司合生创展（ 0754.hk ）的股价也从一年前的４港元左右上涨到如今的１５港元左右，远远领跑于恒生指数。而这其中两只国际收购基金发挥了重要作用。
2005 年 8 月 11 日，合生创展发布公告，分别向新加坡 ?? 马锡旗下的 Aranda ，以及老虎基金旗下 Tiger Global 两支基金各配售 1.003 亿股新股，集资 9.78 亿港元。这两只基金承诺自完成认购之日起，分别在 6 个月期间或 12 个月期间不出售认购的新股。另外，每家公司将各派一名非执行董事加盟合生创展董事会。公告发布当日，合生创展股价随即飙升 20% 达到 6.14 港元。之后的半年时间，合生创展的股价已累计上涨了 150% 。
对于两只海外基金进入之后，合生创展的股价发生如此大的提升，合生创展董事会主席朱孟依及 CEO 武捷思表达了同样的观点：“集资所得款项可以强化集团资本结构，并受惠于他们在金融及房地产方面的专业知识及经验。”
国美电器
无独有偶，在今年 2 月 3 日，蝉联中国首富的国美电器（ 0493.hk ）董事长黄光裕与美国私募基金华平投资集团签订协议，华平将认购国美电器发行的 1.25 亿美元可转换债券及 2500 万美元认股权证。认购完成后，华平将持有国美电器 9.71% 的股权。
国美电器公告称集资所筹得资金将用来拓展国内的零售网络。而华平投资董事总经理孙强则对媒体表示：“此次投资是华平在中国最大的一笔单一投资，看好中国的零售业是华平投资国美的最大 ?? 因。国美作为目前中国市场的领先者，如果有大股东愿意出让股份，华平还愿意再买。”
由于华平掌管着 190 亿美元的资产，在金融界颇有声望。它对国美的投资也使得部分对国美账目心存疑虑的基金经理可以放心投资内地零售股。因此在国美公布此消息的当日，国美的股价随即上涨 33.9% 。
合生创展与国美电器，虽然从事的是不同行业，但都因吸引到了国际基金的巨额投入而使得股价大振。对此，红杉资本中国创始人沈南鹏告诉《胡润百富》：“国际基金的资金加入一方面固然可以使得被投资者有更为充足的现金去扩展其业务，但更为重要的是国际基金可以在公司治理、行业经验和专业人才方面能给予被投资企业很大的帮助，同时国际基金进入民企前会对其财务和管理进行很详细的了解，国际基金良好的声望也有助于海外上市的中国民营企业公司提高商誉。”
产业整合
既然国外基金只赚不赔，被投资的企业在对赌协议的刺激下又只能一路狂奔，那为什么如此多的优秀民营企业家热衷于此种上市融资方式呢？因为有著名海外基金投资的民营企业比较容易取得海外资本市场的信任，因此 IPO 时往往能卖个好价钱，在资本市场上也能领先于同行业。而且这些企业在获得了私募融资和较高的 IPO 融资之后，也有充足的资本进行业务拓展和企业并购。
与海外基金收购中国民企股权长远目的只为退出套现不同的是，另一些跨国公司收购国内同行业民企的股权也许只为开拓市场，赢者共赢。这其中的代表便是汇源集团与华龙日清集团。 2005 年 3 月 31 日，汇源与统一集团签订了组建合资公司协议。汇源集团以其果 ?? 产品业务与统一集团 3030 万美元的现金投资共同组建合资公司，其中统一集团仅占有 5% 的股权。如果以此合作来计算汇源集团，其市值将将超过 50 亿元。此次合资后，双方将能共享在中国内地的销售网络，在市场营销和产品定价上也能从竞争走向互补。而汇源也能借助统一在东南亚国家的通路来扩大其产品的国际影响力。在此之前，华龙与日清之间的合作其模式也与统一和汇源类似，在通路、技术与市场营销方面实现次的共赢。
中国产业整合的时代也许即将到来，虽然目前这还只是国人搭台，外人唱戏！
