短融长投是中国民营企业在目前融资体制下被逼走上的一条险路，但随着中国资本市场的日益成熟和国际资本市场对中国民营企业的了解增多，越来越多的民营企业如国美正在走向资本运作的正 ?? 环。德隆系的悲剧必将越来越少。

唐万新被判 8 年

4 月 29 日，五一黄金周的前夕，人们都沉浸在迎 ? 接长假的喜悦当中。然而这一天对中国证券金融界却是不寻常的一天，时隔两年之久的德隆系案件于下午 3 时在武汉中级法院的刑事三号庭接受终审判决。

判决结果是：唐万新被判 8 年有期徒刑，个人罚款 40 万。他的 6 名下属也分别被判 6 年以下不等的刑期及罚款。唐万新所控制的新疆德隆、德隆国际、邮联管理等三家公司，则被开出 103 亿的天价罚单。此案尘埃落定，唐万新也就成为中国证券金融界被判“非法吸收公众存款罪”第一人。

德隆系在资本市场上的违规操作让它走上了终结之路。由此也让人们开始更多的关注中国企业在资本市场上的行为，也开始习惯性的将这些资本市场的玩家称作为“系”。继德隆之后，格林科尔系、斯威特系、飞天系等公司黑洞的出现、资金链条紧张等问题一时间充斥着报刊、杂志的头版头条。他们不同手法的违规操作，让一部部的悲剧故事在资本市场上演。

在三年多的时间里，“新疆德隆”控制的三家上市公司——“新疆屯河”、“合金股份”、“湘火炬”，股价已分别上涨了 1100 ％、 1500 ％和 1100 ％。 “德隆系”股票如此巨大的涨幅，如像市场传言有所谓的“庄家”介入，其获利是相当惊人的。

中国股市一直流行“无股不庄”的说法。 2001 年，“中科创业事件”爆发后，陆续有庄股因资金而跳水。 2003 年更是庄股雪崩最集中的一年，包括世纪中天、正虹科技、昌九生化、农 ?? 系在内的一批老庄股纷纷从天空掉落地面。

“资金是庄股的关键因素”，有关人士表示。中科创业、东方电子、银广夏、亿安科技、世纪中天、正虹科技、昌九生化、农 ?? 系等一系列股票接连崩盘原 ? 因无不是因资金链断裂。 有庄股精神领袖之称的“德隆系”也难免厄运。

曾 ?? 被称为中国制冷业巨头的格林科尔在开展了一系列并购行为之后，仍然也抵挡不住周遭对他们各方面的质疑，顾雏军及其神奇的创业 ?? 历、顾氏理论以及格林柯尔的技术神话、高额收入等等都成了媒体争相报道的热点。如格林科尔的中央空调是“电老虎”，不可能被客户接受，他的销售数字没有那么大； 13 亿应收账款疑被挪用等等；科龙 2005 年中期业绩大幅亏损，直至最后顾雏军等多名高官被监管。格林科尔垮台。试问用一个又一个的不合理理论，用一次又一次的无法解释的构建起来的帝国，怎么可能基业长青？！

飞天系则用不正当资产置换、频繁管理担保、违规占用资金等形式“掏空”了上市公司的近 8 亿的资产。作为“飞天系”的实际控制人，邱忠保异常低调，很少公开露面。据了解，现年 40 岁出头的邱忠保系上海籍人，从上世纪八十年代开始一直在以西安为中心的西北地区 ?? 商，创办了西安飞天科工贸集团有限责任公司（以下简称西安飞天），通过钢材贸易掘得了第一桶金。有报道称邱忠保本人嗜赌成性，在澳门的赌博欠款就近 8 亿元。

避免悲剧再现

他们都是民营并购资本的代表。随着他们的倒下，民营资本暂时偃旗息鼓。这些志在于用金融手段来撬动产业发展的企业家都倒在了违规操作上。他们的倒下当然与他们无视国家相关法规密切相关，但是从另外的一个角度去思考，他们的堕落也许正折射出我国现行投融资体制的一种尴尬。

短融长投是中国民营企业在目前融资体制下被逼走上的一条险路，但随着中国资本市场的日益成熟和国际资本市场对中国民营企业的了解增多，越来越多的民营企业如国美正在走向资本运作的正 ?? 环。德隆系的悲剧必将越来越少。