由于缺乏矿山设备、品位下降、矿山事故和罢工等而导致的供应中断仍将会持续。加上库存普遍处于较低水平，这使得我们相信有色金属价格2006年仍将是一年牛市。
目前，全球经¬济的表现好于市场预期，这带动了对包括有色金属在内的大宗原¬材料消费的增加。另外，受品位下降、矿山事故、罢工和开采设备短缺等的影响，本轮周期中主要有色金属的供应增长明显低于以往周期。这导致供应紧张的状况未能根本缓解，而库存水平也难以得到补充。随着库存迅速走低并降至历史低点，主要有色金属价格被迅速推高，锌、镍等的价格还创出了历史新高。
同时，2005年4季度以来，包括锌、电解铝和黄金等在内的有色金属上市公司股价也走势强劲，并成为推动A股市场稳步走高的最主要推动力之一。在不到一年的时间里，相关上市公司的股价涨幅普遍超过100％，锌、ͬ和黄金类上市公司的股价涨幅更是超过两倍。
但随着包括石油等在内的大宗原¬材料价格持续高企，部分投资者对于通货膨胀的担忧也有所抬头，并担心企业的盈利会因此而受到挤压。而一旦各国央行实行进一步的紧缩性货币政策，亦可能对股票市场构成一定的打压。另外，中国央行分别在4月份和7月份两次上调了金融机构贷款基准利率，也在一定程度上加剧了市场对于未来大宗原¬材料价格走势的担忧。加上美联储进一步加息预期的加剧，这使得5月中旬以来有色金属价格出现大幅调整，LME六种有色金属价格指数最多时跌幅达22.8％。
但我们的宏观部门认为，从目前全球主要经¬济体基本面来看，其强健程度应该是2001年来最好的，这会使面对同样的不确定性时全球经¬济受到的影响更小。并倾向于认为2006年全球经¬济的活跃程度可能比2005年还要强劲，经¬济增长率并可望超过2005年。虽然未来美国经¬济的增速可能会有所放缓，但仍可望保持在历史平均水平之上，经¬济出现衰退的可能性不大。另一方面，日本经¬济复苏步伐仍在加快，而欧元区的经¬济也在向好，因此有望弥补美国经¬济增速放缓带来的影响。
对中国经¬济，认为这一轮的调控更加难以对经¬济趋势产生方向性和根本性的影响。这使得我们相信有色金属作为重要的基础原¬材料，2006年的消费增长仍将远高于历史平均水平。另一方面，本轮周期中，供应增长明显低于以往周期，并成为困扰市场的重要因素。
另外，统计数据表明，受工业化和城市化等的推动，本轮包括中国等在内的发展中国家对有色金属的消费具有较强的刚性。而且，对远期价格走势的观察亦表明，市场参与者已开始接受较高的价格。因此，价格的持续高企并未对消费构成实质性影响。我们的分析也表明，在剔除通货膨胀后，目前的价格与历史高点相比仍有相当大的距离。
另一方面，虽然经¬历了较大跌幅，但5月11日以来，除金属铅外，主要有色金属的交易所库存仍在呈下降趋势。尤其是镍、锌和ͬ，5月11日以来伦敦交易所库存分别下降82.8％、26.4％和14.3％。表明供需紧张的状况仍在加剧。另外，来自国际不锈钢论坛(ISSF)的最新预测认为，2006年全球不锈钢产量将增长8.6％，而中国将会成为全球最大的不锈钢生产国。由于全球有一半以上的镍用于不锈钢的生产，因此预期镍消费将保持较高增速。
综合以上因素，我们认为随着消费企业清库行为的结束，全球有色金属消费增长仍可望保持于较高水平。而另一方面，至少在2006年，由于缺乏矿山设备、品位下降、矿山事故和罢工等而导致的供应中断仍将会持续。加上库存普遍处于较低水平，这使得我们相信有色金属价格2006年仍将是一年牛市。