属鸡的黄光裕，在资本市场上确实像一只好斗的雄鸡，以攻为上，不断搏杀。但面对低迷的大市，他一度雄心勃勃要打造的A股地产旗舰中关村(4.05,0.37,10.05%,吧)（000931.SZ）也不得不低下骄傲的头。8月29日，中关村公告放弃实施定向增发购买鹏润系地产资产的方案，未来三个月内不再审议与非公开发行相关的议案。这部分资产作价曾经高达180亿元人民币，为了上市，黄光裕耗费重金，布局已久。

　　“因为股市的大幅下跌，中关村的增发价格明显偏高。加上宏观调控对整个房地产行业的影响，黄光裕不得不选择放弃。”长城证券地产行业分析师黄清林分析，“但这可能只是暂时的。”

　　增发即巨亏130亿

　　按照5月7日公告的定向增发方案，中关村将以每股14.67元的价格，向鹏润地产、鹏润科技和黄秀虹（黄光裕的妹妹）定向增发12.27亿股，用于购买鹏润系地产资产。交易完成后，中关村的总股本将不超过19.21亿股。

　　按计划，鹏润控股注资完成后，中关村成为一家以住宅项目为主的房地产开发和建筑施工企业，从而实现黄光裕地产资产上市的目的，同时也打响 “国美系”（指黄光裕掌控的、以国美电器为核心的相关企业和投资公司）回归A股的第一枪。

　　但一切都随着中关村股价的连续暴跌而搁浅。5月7日发布公告时，中关村股价正处于17.80元历史天价附近，此后四个月内，受大盘及地产股全面走熊拖累，中关村股价一路下跌，9月11日，其盘中最低探至4.01元，也低于黄光裕2006年10月入主时的股价（5元左右）。这意味着，如果坚持以14.67元的价格定向增发，鹏润控股作价180亿元的注入资产将缩水130亿元。

　　这显然是黄光裕所不愿意看到的，他的本意是把中关村打造成他的地产旗舰和A股再融资大平台。

　　在8月29日的公告中，对放弃增发方案的原因，公司的解释是“今年宏观调控力度超出预期，紧缩货币政策对国内地产业务冲击巨大，拟注入中关村的房地产类资产盈利前景不明确；房地产作为重点调控行业，融资前景亦不明朗。如果注入后不能立即筹集大量资金进行开发投入的话，注入的房地产项目将面临开发风险。”

　　“现在股市不好，宏观调控又厉害，整个房地产股都处于被看空超跌的状态，与去年火爆的局面已经大不相同，这时候增发，又是以那么高的价格，显然是不划算的。黄光裕暂时放弃，避避风头。”北京私募投资者、资深地产人士慈先生认为。

　　“养壳”支撑业绩

　　放弃定向增发后，中关村只能依靠现有的单薄地产业务苦撑其“地产旗舰”躯壳。

　　2008年中报显示，中关村上半年净利润是1136.81万元，而今年一季度的净利润是1231.07万元。也就是说，今年第二季度，中关村净亏损94.26万元。对此，公司的解释是“奥运会对北京地区房地产销售、建安施工及相关行业的不利影响”。

　　2006年，黄光裕通过旗下的北京鹏泰投资有限公司（简称鹏泰投资）入主中关村以来，中关村虽然摆脱了巨亏泥潭，但其盈利水平一直维持在较低水平：2006年净利润419.14万元，2007年虽然盈利8901.82万元（归属上市公司股东净利润），但如果扣除非经常性损益，则亏损1.38亿元。