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　　报告作者：郭海燕撰写日期：2008-10-08

　　作为定位于中高端的领先运动服饰品牌，李宁具有良好的防御性，受宏观经济状况影响不大且成本压力较小。

　　目前李宁的AMP比率(广告、营销及推广费用与销售额之比)和有效税率均为同业最高，随着其他公司的AMP比率和税率向其看齐，李宁有望获得持续的利润率改善和高增长。

　　李宁现价相当于08年市盈率仅16倍，鉴于其行业领先地位，我们认为公司理当享有一定溢价。维持“推荐”评级。